从上海到深圳，从科创板到创业板，辉芒微实控人许如柏的内心恐怕依然惴惴不安。
辉芒微曾在 2021 年底计划冲刺科创板，但谁曾想，2022 年 1 月 7 日就被抽到 现场检查 这颗 核炸弹 。
现场抽查的威慑力有多大，曾有一家芯片拟上市企业面对现场调查时，吓到删除了 ERP 日志；还曾出现了被抽中的 16 家企业连夜撤稿的景象。
许如柏以及保荐人中信证券无疑是恐惧的，因为 17 天后，辉芒微就主动撤回了科创板 IPO 材料，成为 落跑新娘 。
然而，仅仅一年多后，许如柏就再次带领辉芒微转战创业板苹果手机不用美国id怎么下载方舟。无法直面现场检查的辉芒微，有何勇气再战 IPO？
这一天，辉芒微主动撤回了科创板上市申请，而就在 17 天前苹果id美国账号怎么付款，公司 不幸 被证监会抽中进行现场检查。
据证监会披露，现场检查共有 7 种手段。包括检查生产经营场所、资金流水，仓储记录，会计凭证等文件，对业务和会计信息系统进行穿行测试；问询董监高和员工；走访重要客户及供应商；核查中介机构工作底稿；以及其他必要措施。
有瑕疵的企业最怕一笔一笔一单一单地调查，即使再高超的 财务化妆术 也会被拆穿。有业内人士称，现场抽查就像是一场 捉鬼游戏 ，每一种手段都有可能让 问题企业 原形毕露，他们的上市之梦也随之夭折。
据统计，2021 年 2 月 24 日，证券业协会的一次 IPO 信息质量抽查中，20 家 IPO 申报企业中竟然有 16 家企业主动撤退，占比达到了 80%。
根据当时的招股书，辉芒微的营收从 2018 年的 1.2 亿增长到 2020 年的 3.1 亿，2021 年上半年为 2.3 亿元，扣非净利润也呈现持续增长状态。
公司主营 MCU 等集成电路产品，下游应用在智能家居、家电、医疗设备等产品，打入了小米、LG、苏泊尔、美的、海信等多家知名品牌的供应链。
而且，公司号称拥有 70 项技术专利，其中国内 62 项，美国专利 8 项。辉芒微还借此荣获 国家级专精特新小巨人企业 等称号。
按理说，拥有知名企业品牌背书，诸多专利、荣誉在手，辉芒微的产品质量和技术水平应该不成问题，但许如柏为何会如此恐慌 ?
2021 年 5 月，彭娟任辉芒微财务总监，显然是为了冲刺科创板而来，但蹊跷的是，就在 2022 年 1 月 24 日撤回上市申请后的 2 月份，彭娟就离职了。
四个月后，曾在梅花生物工作的李勇刚入职，他先担任总经理助理，后于 2022 年 10 月任公司财务总监。
从招股书可知，彭娟的月薪约为 7 万元，而李勇刚为 10 万元，高薪聘请财务总监，显然是为了再一次征战 IPO。
但上市期间，董监高的更换是一个极为敏感的问题，特别是财务负责人。而辉芒微 CFO 闪电离职，再加上临场退缩以及 IPO 的时间点，很难不引发外界的各种揣测。
一批芯片类企业登陆资本市场，成为资本追逐的香饽饽，并取得了超高估值。许如柏也期望搭上硬科技的 末班车 。
辉芒微由许如柏和邓锦辉创建，二者在美国硅谷工作多年。许如柏毕业于加州大学洛杉矶分校，此后在伯克利分校攻读博士学位，毕业后在业界大名鼎鼎的贝尔实验室以及 AMD、菜迪斯半导体工作。
但集成电路产业极为庞大，既有高端芯片也有低端芯片。而辉芒微主营的 MCU（微控处理器）、EEPROM 存储器、电源管理器等并不算什么高端芯片，和高通的基带芯片、三星的存储芯片和英伟达的 AI 芯片相比，处于金字塔的底端。
src=公司产品主要用于智能家居、家电、手机充电器等内部，兆易创新、聚辰股份、中颖电子、芯朋微、普冉股份等上市公司均是辉芒微的竞争对手。
和友商相比，公司的毛利率始终低于可比竞争对手。以核心产品 MCU 为例，辉芒微的毛利率低于平均值，远低于行业龙头兆易创新。
src=招股书中，辉芒微也坦承： 公司 MCU 产品通过主打性价比策略，为客户提供同等性能、价格更优的产品，以拓展更多客户资源。
可以看出，所谓的芯片高科技企业的市场策略是 高性价比 ，这和英伟达、三星、苹果等科技巨头以技术实力高额利润的商业模式大相径庭。
市值观察翻阅两版招股书（科创板和创业板）还发现，即便是公司引以为傲的技术专利，也出现了前后表述的差异。在最新的招股书中，公司将专利均改为 已授权专利 。
到底是自研，还是授权，还是两者皆有，从最新的表述看， 已授权专利 显然是打了折扣的。而且，公司的研发费用率显著低于可比公司。
与此同时，实控人许如柏家族十分神秘，除了招股书中披露的信息，几乎很难查到这位拥有美国护照的香港籍创始人的其他信息。
而许如柏的弟弟 JONATHAN HUI 亦是公司个人股东，他的国籍表述前后不一，令外界起疑。
最新的招股书中显示，JONATHAN HUI 为中国香港籍，并持有美国护照；但在此前的资料中，他的身份则是中国香港籍，同时拥有美国国籍。而辉芒微在最新的申报稿中并未对此进行解释。
另外，公司原控股股东为 FMD BVI，是一家注册在英属维尔京群岛的外资企业。
一方面，辉芒微跟投资人签署了对赌协议，科创板撤单后，与投资人暂时解除了对赌协议。
然而二次冲击上市时，这个对赌协议又 死灰复燃 ，如果再次失败，对赌风险还会恢复。按照协议，可能会导致实际控制人的回购义务，从而引发公司股权结构发生变化。
经历 2022 年的 缺芯潮 后申请美国苹果id电话号码，芯片行业从 缺货 到 去库存 。世界半导体贸易统计组织（WSTS）发出预警，预计 2023 年半导体市场容量将同比减少 4.1%，降至 5565 亿美元，进入周期调整阶段。
而为了稳定业绩波动，许如柏不惜牺牲盈利。主力产品 MCU 单位成本增长了 16.43%，但单价仅提升 2.89%，毛利率自然降低。
即便如此，公司 2022 年实现营收 4.79 亿元，同比下降 11.90%，归母净利润 1.12 亿元，同比大幅下滑 32.41%。
此外，公司的经营活动现金流恶化情况更为严重，直接从 2021 年的 1.5 亿元掉到 -610 万元，反映产品景气度的产销率也持续下滑，MCU 产销率从 2020 年的 101.62%，一路下滑到 2022 年的 86.77%。
可以看出辉芒微受行业周期波动非常明显，而且自愿牺牲毛利率的做法，也反映出公司产品并非所谓的 高门槛 行业，更像是红海竞争。
考虑到公司以 高性价比 为经营策略，在行业调整期，不排除继续降低售价的可能。
作为一家 Fabless 型的芯片设计企业，公司负债率仅有 10% 出头，手握现金、金融资产及应收票据账款总计超 5.8 亿元。
src=src=且筹划上市前，许如柏等股东向华胥基金、越秀智创、越秀金蝉、远见新欣转让所持股份，套现 2 亿。公司并不缺钱，却为何要融资 6 亿？
种种问题萦绕在辉芒微身上，而且公司有临阵逃跑的前科，转战创业板，许如柏难道就不担心深交所的现场检查？
A 股 IPO 就像一个财富的修道场，妖魔鬼怪终会现形。曾经惧怕现场抽查，如今新旧问题缠身的辉芒微要想通过深交所的审查，恐怕并不容易。
